2년전 고점 돌파후 급락한 엔화, 이번에도 일본은행의 개입질? 

안녕하세요, 개미FX입니다. 오늘은 외환시장에서 벌어진 흥미로운 장면 하나를 같이 들여다보려고 해요.

지난 2일, 달러-엔 환율이 별다른 예고도 없이 갑자기 툭 떨어졌는데요, 아침까지만 해도 162.5엔선 위에서 얌전히 움직이던 녀석이 오후 들어 방향을 홱 틀더니 한때 161.124엔까지 미끄러졌죠. 이후 낙폭을 조금 되돌려 오후 4시 8분 기준으로는 전날보다 0.44% 밀린 161.801엔에 거래됐고요.

재밌는 건, 이 급락의 ‘범인’이 누구인지 아무도 모른다는 점이에요. 일본 당국이 몰래 손을 댄 건지, 아니면 그냥 시장 심리가 출렁인 건지 확인된 게 없죠. 다만 예전에 일본이 대놓고 개입했을 때보다 변동 폭이 얌전한 편이었기에, “이번엔 개입이 아닐 수도?”라는 관측도 나오고 있습니다.

여기서 잠깐, ‘외환시장 개입’이 뭐길래?

초보 트레이더분들을 위해 살짝 풀어드릴게요. 외환시장 개입이란, 한 나라의 정부나 중앙은행이 자국 통화 가치가 너무 심하게 흔들릴 때 직접 시장에 뛰어들어 사고파는 걸 말하는데요, 지금처럼 엔화가 너무 약해지면, 일본 당국이 “엔 사고, 달러 팔자!”를 외치며 인위적으로 엔화 값을 끌어올리는 거죠.

말하자면 물가가 폭락하는 농산물을 정부가 사들여 가격을 떠받치는 것과 비슷한 원리라고 보시면 됩니다.

여기서 사람들이 은근히 놓치는 사실이 있는데요, 바로 ‘거래량이 적을수록 개입 효과가 커진다’는 점이에요. 마침 3일이 미국 독립기념일이라 미국 금융시장이 문을 닫았기에, 외환시장 거래량도 뚝 줄어들 가능성이 높았죠. 물이 얕은 웅덩이에 돌을 던지면 파장이 훨씬 크게 퍼지는 것처럼, 한산한 시장에서는 같은 금액으로도 환율을 더 크게 흔들 수 있는 거죠. 그래서 시장이 더더욱 바짝 긴장하고 있는 겁니다.

왜 이렇게 엔화가 힘을 못 쓸까?

배경을 짚어보면, 달러-엔은 지난달 30일 162엔을 뚫으면서 엔화 가치가 무려 40년 만의 최저 수준까지 곤두박질쳤는데요. 이유는 크게 두 가지로 풀이됩니다. 하나는 일본은행(BOJ)의 기준금리가 여전히 상대적으로 낮다는 점이고요, 다른 하나는 일본 정부의 재정 적자가 자꾸 불어난다는 우려 때문이죠.

일본 정부가 손 놓고 있었던 건 아니에요. 지난 5월 27일까지 한 달 동안 무려 11조 7,300억 엔이라는 사상 최대 규모의 실탄을 쏟아부으며 엔화를 방어했으니까요.

그런데도, BOJ가 6월에 기준금리를 31년 만의 최고 수준으로 끌어올린 이후에조차 엔화는 잠깐 올랐던 걸 대부분 반납하고 다시 약세로 돌아섰죠. 돈을 그렇게 퍼부었는데도 밑 빠진 독처럼 좀처럼 채워지지 않는 모양새랄까요.

3일 도쿄 외환시장 소식도 덧붙이자면, 달러-엔은 개입 경계감 속에 161엔선 초반에서 강보합으로 오르내렸는데요. 여기엔 또 하나 흥미로운 변수가 있었죠. 간밤 발표된 미국 6월 비농업 고용이 5만 7,000명 증가에 그치며 시장 예상치 11만 명을 크게 밑돌았거든요.

미국의 고용지표가 안 좋게 나오면 연준의 금리 인상 기대가 후퇴하기 마련이고, 그러자 오히려 엔화를 사려는 움직임이 살아난 거죠.

그래서, 앞으로는?

가타야마 재무상은 “언제든 적절하게 대응할 준비가 돼 있다”며 구두 개입성 발언을 이어가고 있는데요, 이런 발언 자체가 시장에 “진짜 들어올 수도 있겠다”는 긴장감을 심어주고 있습니다. 예고 없이 기습적으로 엔화를 사들일 가능성도 거론되고 있고요.

물론 환율의 앞날을 딱 잘라 말하긴 어렵죠. 다만 미국 고용 둔화라는 대외 변수와 일본 당국의 개입 카드가 맞물려 있는 만큼, 당분간 달러-엔은 위아래로 변동성이 커지는 구간에 들어선 게 아닐까 싶네요. 개입이 실제로 터지면 순식간에 몇 백 핍(pip)씩 출렁일 수 있기에, 이 구간에서 무리하게 포지션을 크게 잡는 건 조심하시는 게 좋겠죠?

결국 시장은 “칼을 뽑을까, 말까” 망설이는 일본 당국의 손끝을 뚫어져라 쳐다보는 중입니다. 여러분도 엔화 관련 매매를 하신다면, 뉴스 헤드라인 한 줄에 시장이 확 튈 수 있는 시기라는 점, 꼭 염두에 두시면 좋겠네요.

구체적인 향후 전망에 대해서는 조만간 게시글을 올려보겠습니다.

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