최근 국민연금이 ‘환헤지’를 중단하면서, 달러 매수가 다시 본격화 할 거라는 전망이 언론에서 종종 보도되고 있습니다.
그렇다면 국민연금의 ‘환헤지’가 무엇이고 어째서 ‘달러-원‘(USD-KRW) 환율 반등의 근거가 되는 걸까요?
국민연금이 달러나 미국 주식 같은 해외 자산을 매수할 때는, 환율 변동에 따른 위험을 줄이기 위해, 선물환 매도 계약을 동시에 체결하는 경우가 많다는 점이 핵심 포인트입니다.
사들였던 달러를 미래에 처분할 때 적용될 환율을 선물환 계약 시점의 환율로 묶어두어 환차손을 방지하는 리스크 관리 전략이죠.
가령, 국민연금이 환율 1,500원일 때 1달러짜리 미국 주식을 매수했고 주가변동은 없었다고 가정해 보겠습니다.
만약, 1년 뒤 환율이 1,300원으로 떨어졌다면 해당 주식을 팔아 원화로 바꿨을 때 200원의 환손실이 발생하겠죠?
국민연금은 이 리스크를 없애기 위해 외환시장에서 ‘달러-원‘(USD-KRW) 선물환 헤지(선물환 매도계약) 포지션을 체결합니다. 미국주식을 매수함과 동시에, 별도로 “1년 뒤에 1달러를 1,500원에 팔겠다”는 선물환 계약을 은행들과 체결하는 것이죠.
이렇게 되면 1년 뒤 환율이 1,300원으로 폭락하더라도, 은행한테 1달러만 주면 1,500원을 받을 수 있기에 환율 고정 효과를 누릴 수 있는 거죠.
이것이 바로 국민연국의 ‘환헤지’ 개념인데요, 환율이 충분히 낮다고 판단되는 시기에는 굳이 이러한 양방성 매매를 할 이유가 없겠죠?
즉, 국민연금 같은 큰손들이 ‘환헤지’를 중단하면 기존의 선물환 매도 포지션을 청산하는 과정에서 달러 매수 수요가 발생할 수 있다는 뜻입니다.
그런 의미에서 오늘은 관련 동영상을 쇼츠를 만들어보았으니 ‘구독과 댓글’ 부탁합니다. 여러분의 성원에는 반드시 양질의 콘텐츠로 보답하겠습니다~
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관련 영상
여러분, 국내 외환시장의 최대 포식자가 두 달 동안 팔던 달러를, 다시 줍고 있습니다!
지난 7월 1,560원 수준이던 환율이, 두 달 만에 1,330원대로 폭락했는데요,
포식자 국민연금은 이미 6월부터 ‘선물환 매도 포지션’을 늘려왔다고 하네요.
이걸 ‘환헤지’라고 부르는데요, 미래의 환율을 오늘 가격에 얼려두는 ‘냉동 보관술’인 셈이죠.
다만, 얼린 얼음은 깨는 시점도 오기에, 환율이 싸지면 뚜껑을 열 이유가 생깁니다.
그런데 뚜껑을 여는 순간, 팔아둔 달러를 되사야 하니 매수 수요가 돌아오기 마련이죠.
즉, 신규 매도는 멈추고 기존 포지션은 환매수로 되돌아오기에 국민연금의 움직임이 중요한 겁니다.
큰손의 하락 베팅이 멈출 때가 바닥권일 수 있기에, 투자자들의 시선이 쏠리는 대목.
다만, 시장이 체감하는 시점은 기관의 실제 매수보다 늘 늦게 찾아 온다는 점, 주의하세요!
그러니 지금은 공포가 아니라, 달러원 환율의 하락 관성이 언제 멈출지 지켜볼 자리가 아닐까 싶네요.
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