안녕하세요～ 해외선물 마진거래 재태크 【개미FX】 운영자 ‘마진PD’입니다. 오늘의 키워드는 《스위스 프랑화》입니다.
어젯밤, 세계 최대급 투자은행인 ‘모건스탠리’의 애널리스트들이 ‘스위스 프랑화(CHF)’를 외환시장에서 가장 신뢰할 수 있는 ‘안전자산’으로 평가했다는 뉴스가 있었습니다.
일부 분석가들은 이미 오를 대로 오른 ‘금(골드)보다 안전한 자산’이라고 말하기도 하는 상황이니… 그런 의미에서 오늘은 프랑화의 현상황에 대해 간단하게 정리해보겠습니다.
외환시장 3대 안전자산 ~ 달러·엔화의 신뢰 하락과 스위스 프랑화의 부상
금가치가 독보적인 위상을 확보한 가운데, 외환시장 3대 안전자산의 ‘축’이 흔들리고 있습니다. 달러와 엔화의 신뢰가 하락하고 있는 것이죠.
미국의 국가부채는 39조 달러 돌파를 앞두고 있고, 일본 또한 GDP대비 230%의 부채율과 급격한 금리 상승에 골머리를 앓고있습니다.
반면, 또다른 안전자산인 스위스 프랑화(CHF) 는 1%대의 낮은 물가상승률과 재정적 안정성으로 여전히 확고한 위상을 지키고 있네요.
‘모건스탠리’는, 스위스 금융당국의 자국통화 강세 용인 정책 및 강력한 법적 보호 체계를 바탕으로 프랑화가 금과 달러, 엔화를 능가하는 성과를 내고 있는데, 시장은 이를 과소평가하고 있다고 지적했습니다.
미국 달러의 안전자산 지위 균열과 부채 위기
미국의 총 국가 부채는 26년 1월 말 기준으로 38.56조 달러를 기록했으며, 올해 중순 경에는 40조 달러에 달할 것으로 전망됩니다. 이는 지난 1년간 하루 평균 64.3억 달러씩 부채가 늘어난 결과입니다.
2035년경에는 연간 이자 비용만 1.8조 달러에 이를 것으로 보이며, 달러 인덱스도 급등락을 동반하며 변동성이 확대될 것으로 전망됩니다.
일본 엔화의 위상 추락과 구조적 정책 모순
일본의 부채 대비 GDP 비율은 230%로 매우 높은 수준이며, 사나에 다카이치 총리는 지난 2월 8일 총선 승리 후 122.3조 엔 규모의 예산을 편성했습니다.
40년 만기 일본 국채(JGB) 수익률이 4%를 돌파하며 채권 시장의 불안이 가중되는 가운데, 올해도 엔화의 안전자산 지위가 약화되는 흐름은 계속될 것으로 예측됩니다.
스위스 프랑의 부상: 낮은 부채와 중립성의 힘
2026-02-13 기준으로 스위스의 물가상승률은 전년 동월 대비 0.1%로 매우 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 유로존(2.2%) 대비 압도적으로 안정적인 흐름을 보이고 있죠.
유로화 대비 프랑화 환율은 0.92선을 하향 돌파하며 강세를 보였습니다. 금 가격이 또다시 반등하며 5,230달러까지 올라오고 있는 가운데, 스위스 프랑화는골드에 버금가는 안전자산으로서 외환시장의 핵심 피난처로 자리매김하고 있습니다.
모건스탠리 분석가들은 2026-02-23일자 보고서를 통해 스위스 프랑(CHF)을 현재 외환시장에서 가장 신뢰할 수 있는 ‘금과 같은’ 안전자산으로 평가했습니다.
이 같은 이유로, 향후 스위스 프랑화는 달러 대비 17%가량 추가 절상될 가능성이 있다고 모건스탠리 분석가들은 경고했습니다.
모건스탠리의 분석: 왜 스위스 프랑화인가?
모건스탠리의 데이비드 아담스(David Adams) 팀은 2026-02-23일자 보고서에서 스위스 프랑화가 금에 버금가는 안전자산으로서 모든 시장 충격에서 일관된 가치 유지 능력을 가졌다고 분석했습니다.
특히 달러 약세 시나리오에서는 달러-프랑(USD/CHF) 환율이 역사적 저점인 0.64까지 하락할 수 있다고 보았습니다.
이는 2026-02-23의 환율인 0.776 수준과 비교하면 프랑화의 가치가 약 17%나 더 오를 수 있다는 뜻이죠.
유로 -프랑화(EUR/CHF) 환율 시세 또한 0.91 수준에서 약 5% 절상된 0.87까지 상승할 것으로 전망되었습니다.
스위스 경제의 구조적 강점: 저인플레이션과 재정 건전성
앞서 언급했듯, 올해 1월 발표된 스위스의 인플레이션율은 코어 품목(근원)을 제외하면 0.1%로 기록되었습니다.
이는 같은 기간 3.0%를 기록한 영국이나 2.4%의 미국보다 현저히 낮은 수준이죠.
근원 인플레이션 또한 0.5% 수준으로 매우 안정적이며, 2026년 스위스의 경제 성장률은 약 1.2%로 완만하게 성장할 것으로 기대됩니다.
금 및 타 자산과의 비교: 시장의 자금 흐름과 전망
안전자산의 대명사인 ‘금’은 2025년 한 해 동안 약 65%라는 역대급 상승률을 기록했고, 올해 들어서도 온스당 5,500달러를 돌파하는 등 초강세를 이어나가고 있습니다.
하지만, 이미 글로벌 헷지펀드들은 작년 중순 이후부터는 스위스 프랑화의 순매수 포지션 비중을 더욱 높여가며 언제 발생할지 모르는 금가격 시세의 하락조정에 대비하고 있죠.
한편, 스위스 중앙은행(SNB)은 2026-03-19에 예정된 통화정책 회의에서도 기준 금리를 0.00%수준으로 유지하며 통화 정책의 일관성을 유지할 것으로 전망되고 있습니다.
이런 상황을 고려하면, 이미 오를 대로 오른 금(골드)보다는, 아직 저평가된 안전자산인 스위스 프랑화가 매력적으로 보일 수도 있는데요, 여러분은 어떻게 생각하시는지요?
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